Arsitek BOJ Amamiya Untuk Program Pembelian Asset “Menyerah”

Lebih dari lima tahun rencana radikal dijalankan untuk meningkatkan ekonomi terbesar ketiga di dunia, Bank of Japan mengirimkan pesan “penyerahan diri” pada minggu lalu dan mengakui tidak dapat memicu inflasi.

Deputi gubernur bank Masayoshi Amamiya, pejabat yang memimpin program pembelian aset BOJ mengatakan bahwa belum pernah terjadi sebelumnya pada suku bunga rendah atau negatif.

Tidak seperti banyak pemimpin bank sentral sebelumnya, yang mengambil pendekatan akademis untuk kebijakan, Amamiya hanya mencoba menciptakan sesuatu yang baru.

Wawancara oleh Reuters dengan selusin orang yang akrab dengan pemikiran bank sentral mengungkapkan untuk pertama kalinya bahwa ada wacana untuk menaikkan suku dua kali tahun ini, seperti pada bulan Januari, terjadinya gejolak pasar dan para pelaku pasar berharap BOJ untuk memberikan sinyal kenaikan suku bunga yang lebih tinggi pada bulan Juli dan menaikkannya pada bulan September tetapi data inflasi yang lemah menghentikan wacana tersebut.

Pekan lalu, bank sentral mengambil tindakan yang lebih halus, mengembalikan sebagian kebijakannya yang telah merugikan bank dengan melumpuhkan pasar obligasi Jepang dan mendistorsi harga saham bahkan ketika mereka gagal memicu inflasi yang sehat.

Langkah itu merepresentasikan kompromi Amamiya yang didukung oleh bosnya, gubernur bank Haruhiko Kuroda, untuk menenangkan “kepanikan” di dewan kebijakan dengan janji untuk mempertahankan suku bunga sangat rendah dalam waktu yang lama.

Amamiya mengayunkan key vote sehingga wakil gubernur Masazumi Wakatabe ikut mendukung dan memungkinkan kebijakan baru untuk bergerak maju tanpa keraguan sedikitpun dari seorang pejabat senior.

“Langkah-langkah terbaru menandai titik balik utama untuk program stimulus Kuroda,” kata seorang sumber. “Para reflationists telah menjadi minoritas, yang berarti BOJ berubah lebih hawkish.”

Amamiya, yang sebagian besar membuat kampanye “shock-and-awe” Kuroda, sekarang mungkin lebih sadar akan warisannya sendiri, kata orang dalam. Bank of Japan menolak berkomentar untuk artikel ini.

“Semua orang di BOJ tahu apa yang mereka lakukan sekarang cukup radikal dan perlu diubah pada titik tertentu,” kata sumber lain.

Dijuluki “Mr BOJ” oleh pengamat bank sentral karena berinovasi sebagian besar alat pelonggaran moneter bank yang berani baru-baru ini, Amamiya, 62 tahun, telah menghabiskan sebagian besar karirnya di departemen urusan moneter, yang menyusun kebijakan dan pidato.

Gaya bicaranya yang jujur ​​dan membumi membuatnya memiliki hubungan yang erat dengan politisi dan eksekutif bisnis yang kuat, membantu mengangkatnya ke posisi kedua tertinggi di bank sentral, dikabarkan sebagai kandidat pengganti Kuroda.

Tetapi bahkan Amamiya yang paham politik pun dibutakan oleh reaksi publik setelah bank dengan putus asa melindungi ekonomi yang rapuh dari penguatan yen, mendorong suku bunga jangka pendek di bawah nol pada Januari 2016.

Amamiya, yang tiga tahun sebelumnya mendapat pujian karena memelopori stimulus radikal Kuroda, dikabarkan menerima kunjungan harian dari para eksekutif bank besar yang marah mengenai hasil obligasi rendah yang menghancurkan margin.

Ketika dewan bank bertemu pada bulan Juli, setelah satu upaya gagal untuk memutuskan kenaikan suku bunga, para anggota tetap terpecah antara mereka yang khawatir tentang meningkatnya biaya pelonggaran yang berkepanjangan dan mereka yang menentang keluar cepat dari tahun kebijakan yang sangat luas.

Tapi karena data inflasi membuatnya semakin jelas bahwa rencana kenaikan suku bunga tidak mungkin, Kuroda dan Amamiya muncul dengan proposal yang menarik bagi kedua belah pihak.

Untuk menenangkan para reflationists, bank untuk pertama kalinya menggunakan “forward guidance,” yang memberikan pasar ide di mana suku bunga akan selama periode yang panjang.

Salah satu pernyataan dalam panduan tersebut adalah mempertahankan suku bunga tetap rendah. Tapi dapat diubah sewaktu-waktu apabila kondisi memungkinkan, kata sumber, sehingga membuatnya menjadi alat untuk normalisasi kebijakan.

BOJ juga menciptakan ruang untuk mengurangi pembelian aset dengan menyatakan akan membeli “secara fleksibel.” Tingkat negatif akan diterapkan ke kumpulan cadangan yang lebih kecil, mengurangi efek serta menyenangkan bank komersial.

“BOJ berhasil dalam menyesuaikan skema kebijakannya, yang tidak terlalu berdampak pada pasar tetapi memperkenalkan alat, panduan ke depan untuk tingkat kebijakan, untuk pengetatan di masa depan,” kata Hiroaki Mutou, kepala ekonom dari Tokai Tokyo Research Institute.

Yen melemah setelah pengumuman dan imbal hasil obligasi Jepang mencapai tertinggi 1.5 tahun pekan lalu karena investor menguji batas komitmen baru BOJ untuk memungkinkan pasar bergerak lebih bebas.

Amamiya mengatakan bahwa bank tidak memiliki kerangka waktu tetap untuk menjaga harga tetap rendah dan dapat mengambil langkah lebih lanjut untuk mengatasi meningkatnya biaya pelonggaran.

Beberapa kritikus ekonomi mengatakan bahwa gerakan terbaru ini sudah menunjukkan tanda-tanda putus asa.

“Tidak jelas apa yang benar-benar ingin dilakukan BOJ,” kata salah satu sumber. “Ini meragukan karena berapa banyak langkah terbaru akan dapat membantu bank. Satu-satunya yang jelas adalah bahwa dengan kelangkaan alat kebijakan, BOJ berada dalam kebuntuan.” (hdr)

Related posts