Draghi Menguji Batas Hukum Dalam Menambahkan Stimulus Moneter

Mario Draghi ECB

Mario Draghi sekali lagi menguji batas-batas hukum dalam upayanya untuk mengangkat zona euro dari kelesuan ekonominya. Ketika presiden Bank Sentral Eropa berjanji minggu lalu untuk menambahkan stimulus moneter jika prospeknya tidak membaik, ia mengatakan salah satu opsi adalah melanjutkan pembelian obligasi pemerintah dalam skala besar. Dia juga mengatakan batasan yang diberlakukan sendiri pada berapa banyak utang yang bisa dibeli institusi dapat dinaikkan.

Itu menimbulkan potensi hambatan hukum, karena batasan-batasan itu dirancang untuk memastikan ECB tidak melanggar hukum Uni Eropa yang melarang pencetakan uang untuk mendanai pemerintah. Sementara pengadilan tinggi Uni Eropa mengatakan pelonggaran kuantitatif legal, hakim di Jerman yang sangat penting bagi keberhasilan QE sebagai pembeli terbesar utang dalam program ini belum mengeluarkan putusan akhir tentang tantangan di sana.

Pengadilan Jerman mengatakan pada hari Selasa bahwa mereka akan mengadakan sidang baru pada tanggal 30-31 Juli untuk meninjau panduan Pengadilan Keadilan UE sebelum membuat keputusan sendiri.

“Jika ECB melanjutkan pembelian obligasi dalam kondisi yang melemah, peluang kami untuk sukses di Mahkamah Konstitusi Federal akan meningkat,” Bernd Lucke, seorang ekonom Jerman dan salah satu penggugat dalam kasus itu, mengatakan melalui juru bicara. “Saya berharap dan berharap bahwa pengadilan akan segera menghentikan mereka.”

Pengusaha Jerman Juergen Heraeus, penggugat lain, mengatakan akan menunggu keputusan pengadilan sebelum memutuskan apakah akan meluncurkan tantangan lain.

ECB sejauh ini setuju untuk membeli hingga 33% dari hutang publik suatu negara di bawah QE, dan tidak akan membeli langsung dari pemerintah. Ada batas 50% pada utang dari lembaga supranasional seperti Bank Investasi Eropa. Idenya adalah untuk meninggalkan ruang investor untuk beroperasi sehingga pasar daripada bank sentral yang menetapkan harga obligasi. Menurut Draghi, batas-batas itu tergantung pada risiko ekonomi yang dihadapi zona euro.

Ketua ECB tidak asing dengan tantangan hukum terhadap kebijakannya. Program pembelian obligasi sebelumnya untuk mengatasi tekanan keuangan di masing-masing negara, dibuat setelah ia berjanji untuk melakukan “apa pun” untuk menyelamatkan euro dan dikenal sebagai Transaksi Moneter Outright, pergi ke pengadilan konstitusi Jerman di mana Presiden Bundesbank Jens Weidmann bersaksi menentang saya. Para hakim memutuskan bahwa OMT adalah sah jika pembelian terbatas. Program tidak pernah digunakan.

ECB terikat. Kebangkitan ekonomi zona euro berada di bawah ancaman dari ketegangan perdagangan dan inflasi masih jauh dari tujuan hanya di bawah 2%. Imbal hasil obligasi pemerintah di seluruh kawasan euro telah merosot ke rekor terendah dalam beberapa pekan terakhir karena investor bertaruh bahwa bank sentral harus memulai kembali QE lebih cepat daripada nanti.

Masalahnya adalah bahwa setelah 2,6 triliun euro ($ 3 triliun) pembelian obligasi dari 2015 hingga akhir 2018, semakin mendekati batasnya. Sementara Draghi mengatakan ada “ruang kepala yang cukup besar” untuk membeli lebih banyak, para analis tidak yakin. Citigroup (NYSE: C) melihat ruang untuk pembelian tambahan hanya sekitar 150 miliar euro.

Beberapa ekonom telah menjalankan simulasi berdasarkan peningkatan batas pembelian hingga 50%. Jika ECB membeli utang federal, regional, dan kota sejauh itu, itu akan menciptakan ruang bagi 60 miliar euro sebulan selama dua tahun, menurut TS Lombard Shweta Singh dan Davide Oneglia.

Pertemuan kebijakan berikutnya adalah pada 25 Juli, dan Draghi akan bertemu dua lagi setelah itu sebelum dia pergi pada akhir Oktober. Ekonom memperkirakan suku bunga akan dipotong lagi sebelum QE dimulai kembali, dan pasar uang menetapkan potongan 10 basis poin untuk suku bunga deposito pada bulan September.

Jika kembalinya QE dengan batas pembelian yang lebih tinggi menjadi proposal kebijakan di beberapa titik, anggota Dewan Pemerintahan harus mempertimbangkan apakah mereka cukup percaya diri untuk menangani lagi pertempuran hukum.

Related posts