SNB Mengalami Dilema Dalam Mengintervensi Franc

Mata uang Swiss Franc telah naik ke level tertinggi terhadap euro dalam kurun waktu lebih dari empat tahun, memberikan dilema bagi bank sentral Swiss dengan tidak melakukan apa-apa dan berpotensi merusak ekonomi, atau campur tangan untuk mengurangi kenaikan namun memberikan risiko kemarahan AS.

Swiss National Bank sejauh ini terus menjaga niatnya dan para investor terkoyak. Beberapa tampaknya yakin franc akan terus meningkat. Sementara itu, hedge fund bertaruh pada penguatan lebih lanjut telah meningkatkan posisi buy neto sejak awal tahun ini, menurut data pada pasar berjangka dari Commodity Futures Trading Commission.

“Jika Anda mencoba bermain-main dengan SNB, itu sangat berbahaya bagi Anda,” kata Thomas Stucki, kepala investasi di St. Galler Kantonalbank dan mantan kepala manajemen aset di SNB. “Mereka tidak akan ragu untuk campur tangan di pasar.”

Data mingguan dari SNB, yang dipantau analis sebagai proksi intervensi mata uang, menunjukkan telah bertindak untuk membendung kenaikan franc tahun ini, membeli mata uang asing dan menjual franc. Usahanya sejauh ini gagal mencapai target utamanya. Franc telah naik lebih dari 2% terhadap euro sejak akhir 2019 menjadi EUR 0,94.

“Jika mereka tidak benar-benar berhasil mengubah tren saat ini, maka mereka dapat mengambil risiko harus menyerah,” kata Andreas Steno Larsen, ahli strategi pertukaran mata uang asing dan pendapatan tetap di Nordea Markets.

Pada saat yang sama, franc telah jatuh lebih dari 1% terhadap dolar menjadi $ 1,02. Ini adalah masalah karena euro lebih penting bagi perdagangan dan inflasi Swiss, tetapi dolar akan lebih penting bagi Departemen Keuangan AS, yang bulan lalu menambahkan Swiss ke dalam daftar pengawasan potensi manipulator mata uang.

Franc hampir 7,5% di bawah nilai wajarnya terhadap dolar, mirip dengan yuan China, menurut Steven Englander, kepala penelitian global G10 FX dan strategi makro Amerika Utara di Standard Chartered.

Franc yang kuat adalah masalah bagi SNB karena membuat impor lebih murah dan menurunkan inflasi, yang telah coba dilakukan oleh bank sentral dengan beberapa suku bunga terendah di dunia. Namun, franc yang lebih lemah membuat ekspor lebih murah ke AS, pasar terbesar kedua. Risiko itu menarik kemarahan Presiden Trump, yang telah bersuara keras dalam pandangannya bahwa kekuatan dolar menempatkan AS pada kerugian yang tidak adil.

Washington menilai manipulasi mata uang pada tiga kriteria, yaitu ukuran surplus perdagangan suatu negara dengan A.S., ukuran keseluruhan surplus transaksi berjalan dan berapa banyak yang telah dikeluarkan untuk intervensi mata uang. Departemen Keuangan mengatakan Swiss memenuhi dua kriteria pertama.

Swiss mungkin tidak memiliki banyak ruang gerak sebelum memenuhi kriteria ketiga. Investor mendorong franc lebih tinggi setelah laporan Departemen Keuangan, berspekulasi SNB mungkin lebih ragu untuk mempertahankan mata uangnya.

Proksi utama untuk intervensi adalah laporan mingguan SNB tentang sight deposit, atau deposito franc jangka pendek yang diadakan di bank sentral oleh bank domestik, pemerintah dan lainnya. Ketika ini tumbuh, itu adalah tanda bahwa SNB menjual franc, karena bank sentral akan membeli mata uang asing dari bank dan lainnya, yang pada akhirnya akan memegang lebih banyak franc di deposito mereka.

Hingga pertengahan Februari, sight deposit ini tumbuh sebesar 5,5 miliar franc ($ 5,6 miliar).

Aturan A.S. adalah bahwa suatu negara tidak boleh menghabiskan lebih dari 2% dari PDB untuk intervensi mata uang, dengan PDB Swiss tahun ini diperkirakan sekitar 700 miliar franc, yang menunjukkan pihaknya dapat menghabiskan hingga 14 miliar franc untuk menahan mata uangnya. Matematika sederhana menunjukkan bahwa ia mungkin dapat menghabiskan kurang dari 9 miliar franc selama sisa tahun 2020 sebelum melintasi garis Perbendaharaan di pasir.

SNB tampaknya meluncurkan intervensi besar musim panas lalu, Sight deposit naik 13,5 miliar franc antara pertengahan Juli dan pertengahan September, lalu berhenti. Ini kira-kira setara dengan 2% dari PDB, kata Paul Meggyesi, ahli strategi mata uang di JPMorgan Chase & Co. di London.

Related posts